业绩受原料药拖累 东诚药业“押注”核医药

传统业务收入承压之际，东诚药业（002675.SZ）布局十年的核医药业务成为业绩支撑。

近日，东诚药业发布2024年年报。报告期内，公司营收28.68亿元，同比下降12.42%，归母净利润1.8亿元，同比下降12%。分业务来看，核药业务板块销售收入10.12亿元，同比下降0.52%，原料药和制剂业务板块收入分别为12.55亿元、3.25亿元，同比分别下降25.17%、18.66%。

3月4日，东诚药业方面在接受投资者调研时表示，原料药中肝素钠类产品的销售价格大幅下降，导致公司整体收入下滑，加上研发投入大幅增加和融资带来的财务费用增加，净利润同比出现下降。同时，东诚药业方面强调，核药类业务整体销售呈现同比增长态势。

2014年，东诚药业战略转型，进军核医药产业，并进行全产业链布局。据药智数据统计，目前国内上市核药品种152个，其中，中国同辐（1763.HK）和东诚药业两家企业产品数量占比73%，已形成双寡头竞争格局。进入2024年，东诚药业加大核药研发投入，并于近期宣布核素药物研发平台进行C轮融资，且有IPO计划。

对于三大业务下一步发展规划及业绩提振措施，记者致电致函东诚药业方面。3月5日，东诚药业证券部答复称，公司当日发布的投资者关系活动记录表已包含采访函相关问题。

原料药销售价格下滑

成立于1998年的东诚药业以原料药业务起家，公司是肝素API（药物活性成分，即原料药）生产商和硫酸软骨素（药品级和膳食补充剂级）的全球供应商，也是国内最大的生化原料药供应商之一。时至今日，原料药仍是东诚药业营收占比最高的业务，但该业务收入近年来持续下滑。

年报显示，2021年—2023年，东诚药业原料药业务收入分别约22.66亿元、20.61亿元、16.78亿元，占总营收比例分别为57.92%、57.52%、51.21%。2024年，这一业务收入占比降至43.76%，毛利率为30.3%。

东诚药业原料药业务板块主要产品包括肝素钠原料药、硫酸软骨素。2024年，公司肝素类原料药产品收入8.44亿元，同比下降36.32%，主要是由于肝素钠销售价格下降。据另一肝素原料药供应商海普瑞（002399.SZ）披露，2024年，全球肝素API业务需求同比改善，中国肝素API的出口量较2023年同期上升，但受上游原材料价格下降及其他因素影响，2024年平均出口单价比2023年有较大的跌幅。“市场竞争较为激烈，并呈现出价格战的趋势。”

东诚药业也在2024年年报中指出，公司可能面临产品销售价格波动的风险。与此同时，公司主要产品肝素钠原料药的主要原材料为肝素粗品。肝素粗品主要提取自健康生猪的小肠黏膜，生猪出栏量、屠宰量及生猪小肠资源利用率直接决定了肝素的原材料供给量。近年来，因为疫情导致生猪出栏量出现较大波动，进而导致原材料采购价格的波动，也增加了公司的采购风险。

针对原料药业务的经营计划，东诚药业方面表示，将在保住原有市场份额的基础上，大力开拓新客户、新市场，严格控制采购成本并降低生产成本。

核药研发占比超八成

在东诚药业内部，原料药和制剂业务并重，一同被视为公司经营发展基石。但近年来，制剂业务收入也在持续下滑，毛利率从2021年的76.26%降至2024年的39.73%，该业务板块的重点产品那屈肝素钙注射液在2023年下半年进入国家集采，价格下降。

至此，东诚药业两大传统业务——原料药和制剂近年来均处于收入承压状态。

记者注意到，自2020年开始，东诚药业在年报中将核医药业务明确定位为公司“重点业务”。2021年，公司核医药业务收入突破10亿元，2023年该业务营收占比达到30%以上，2024年为35.28%。近三年，东诚药业核医药业务毛利率保持在70%左右。

2024年，东诚药业核医药业务销售收入与2023年基本持平，其中重点产品 18F-FDG收入4.21亿元，同比增长0.25%；云克注射液收入2.31亿元，同比下降5.48%；锝标记相关药物收入0.99亿元，同比下降0.99%；该业务其他收入同比增长52.05%。报告期内，东诚药业研发投入约4.32亿元，同比增长37.67%，其中核素药物研发投入占比86.62%。

东诚药业方面表示，公司近年来重点打造从诊断用核药到治疗用核药的全产业链体系，全面布局诊疗一体化和精准医疗。公司打造的1.1类放射性诊疗一体化药物创新平台——烟台蓝纳成生物技术股份有限公司（以下简称“蓝纳成”）在研产品具有广泛性，适应证涵盖前列腺癌、胃癌、结直肠癌、鼻咽癌等多种癌症的诊断与治疗产品。

值得注意的是，蓝纳成目前正在进行C轮融资，拟以增资扩股方式引入3位投资者，东诚药业也参与其中，共融资1.5亿元。此次股东协议条款涉及定向回购，其中指出，如果蓝纳成未能于2026年6月30日前实现合格IPO，投资方有权要求东诚药业以约定方式赎回投资方要求回购的其在蓝纳成中持有的全部或者部分股权。公告显示，蓝纳成2023年全年及2024年1—9月没有收入，均处于亏损状态。